En bref : les meilleures idées de vente au détail, de radiologie et de Wilson

Rapports hebdomadaires | 11h41

Weekly Broker Wrap : les courtiers réduisent les prévisions de bénéfices pour les actions de détail ; la baisse du chiffre d'affaires dans le logement a également un impact sur les entreprises de mobilier de maison ; améliorer les volumes de radiologie et les favoris de Wilsons localement et à l'étranger.

-Les courtiers réduisent les prévisions de bénéfices pour les actions de détail -La baisse du chiffre d'affaires du logement a également un impact sur les entreprises de meubles de maison -Le secteur de la radiologie est à la hausse grâce à l'amélioration des volumes -Les meilleures idées de Wilson parmi les actions nationales et mondiales

De Mark Woodruff

Les courtiers réduisent leurs prévisions de dépenses de détail pour les biens

Alors que la Reserve Bank soutient que la politique monétaire fonctionne via plusieurs canaux en Australie, Jarden pense que le canal hypothécaire est le plus fort, compte tenu de l'effet de levier et de l'exposition aux taux d'intérêt variables du secteur des ménages.

Alors que de nombreux ménages sont pressés par des taux plus élevés, certains ménages connaissent une forte croissance des revenus à mesure que les salaires s'accélèrent, notent les analystes, et pourraient continuer à dépenser, maintenant ainsi une pression à la hausse sur la demande/l'inflation.

Le courtier voit toujours des risques à la hausse pour les coûts et l'inflation et les prévisionsle taux de trésorerie atteindra 4,6 % après deux autres hausses de taux,tandis que les paiements d'intérêts devraient culminer à environ 10 % du revenu disponible.

La croissance du revenu disponible reste faible, la consommation étant largement alimentée par l'épargne excédentaire accumulée au cours des trois dernières années, explique Jarden, etla consommation de biens devrait devenir négative, ce qui se reflète dans la préférence du courtier pour les biens de consommation de base par rapport aux biens de consommation discrétionnaire, et les services (c'est-à-dire les voyages) par rapport aux biens (c'est-à-dire les meubles et l'électronique).

En recul par rapport à son point de vue antérieur, Jarden reconnaît maintenant une augmentation des loyers et les résultats récents de l'entreprise montrent que les détaillants exposés au marché des jeunes à faible endettement ne sont pas à l'abri des vents contraires macro.

La croissance des flux de trésorerie des « jeunes locataires » et des « propriétaires âgés » devrait ralentir mais rester positive, mais une fois les dépenses essentielles prises en compte, les flux de trésorerie discrétionnaires devraient être presque stables.

Les commentaires de l'industrie et les mises à jour récentes de Baby Bunting ((BBN)), Adairs ((ADH)) et Universal Store ((UNI)) suggèrent à Jarden que les dépenses de consommation ont considérablement ralenti en mai et début juin.

Wilsons a des perspectives similaires à celles de Jarden pour le secteur de la vente au détail et anticipe une récession à court terme des dépenses en biens, avec des preuves de plus en plus nombreuses d'un changement des dépenses de voyage et de divertissement au détriment des vêtements et des articles ménagers.

Plusieurs indicateurs macroéconomiques, dont les ventes au détail et la confiance des consommateurs, indiquent déjà un ralentissement des ventes, ce qui pourrait exercer une pression supplémentaire sur les bénéfices du commerce de détail, suggèrent les analystes.

Il n'y a actuellement aucune exposition à la vente au détail dans le portefeuille Wilsons Focus, qui vise à détenir 25 à 30 actions australiennes et à obtenir les meilleurs rendements ajustés au risque sur le long terme, ainsi qu'un niveau optimal de diversification.

Bien que les actions de détail puissent sembler bon marché, compte tenu de la récente vente, le courtier estime que les prévisions de bénéfices sont toujours surestimées. Les ventes et les coûts devraient être touchés par un ralentissement économique, tandis que la hausse des salaires devrait également peser.

Des balises dans l'obscurité

Malgré les perspectives généralement troubles, Wilsons distingue deux actions de PE élevées pour une mention spéciale.

Les marques détenues par Wesfarmers ((WES)), telles que Bunnings, Officeworks et Kmart, ont une solide clientèle et ont tendance à bien performer quel que soit le contexte économique, expliquent les analystes.

En outre, le faible prix de vente moyen des bijoux vendus par Lovisa Holdings ((LOV)) suggère au courtier que la demande pourrait relativement bien se maintenir en cas de ralentissement, en particulier par rapport aux articles coûteux.

De plus, la dynamique de la stratégie de déploiement des magasins de l'entreprise se renforce et devrait fournir une protection contre un ralentissement de la croissance des ventes à surface comparable à moyen terme.

Dans les recherches publiées aujourd'hui, Bell Potter reste également constructif sur la thèse d'investissement de Lovisa Holdings, notée à l'achat, et de son autre favori du secteur, Accent Group ((AX1)).

Cependant, les tendances de la fréquentation des magasins en Australie et aux États-Unis dans tous les commerces de détail ont connu une baisse plus prononcée plus récemment, et Bell Potter s'attend à des tendances plus faibles pour le reste de l'année.

De plus, la décision de révision des salaires récemment annoncée sur les taux d'attribution de l'industrie en Australie pèsera également sur les perspectives des deux entreprises.

L'objectif sur 12 mois de ce courtier pour Lovisa tombe à 30,50 $ au lieu de 32,50 $, tandis que l'objectif d'Accent Group glisse également à 2,50 $ au lieu de 2,80 $.

Déclassements supplémentaires

D'un autre côté, lors de l'examen des ratios PE normalisés, Wilsons suggère que les déclassements n'ont pas encore été entièrement intégrés dans le prix des actions de JB Hi-Fi ((JBH)), Premier Investments ((PMV)) et Super Retail Group ((SUL)) .

Goldman Sachs est d'accord et souligne que par rapport aux détaillants australiens à petite capitalisation, la contraction des multiples de prix des bénéfices pour les grandes capitalisations a été plus modérée.

Alors que les revenus stagnent dans l'espace de vente au détail discrétionnaire australien, comme en témoignent les faibles données ABS d'avril, le courtier anticipe une normalisation des marges bénéficiaires brutes pour revenir aux niveaux d'avant le covid.

Un nombre plus élevé de remises devrait compenser la déflation du coût des marchandises vendues (COGS), tandis que des charges de location et des salaires plus élevées en pourcentage des ventes entraîneront également une normalisation des marges bénéficiaires.

Après avoir mis à jour les prévisions de dépenses de consommation finale des ménages (HFCE), le courtier s'attend désormais à ce que les biens discrétionnaires connaissent une croissance négative contrairement à toutes les autres catégories.

Dans un autre vent contraire pour de nombreux grands détaillants, les analystes soulignent qu'à mesure que le trafic piétonnier revient en magasin, les ventes du commerce électronique, qui étaient relutives pour la marge, sont maintenant en baisse.

Pour la couverture de recherche de Goldmans, le résultat est une baisse des prix cibles pour Premier Investments, Super Retail, JB Hi-Fi et Harvey Norman ((HVN)) comme détaillé dans le rapport Broker Call *Extra* sur le site Web de FNArena.

Le courtier abaisse également ses notes pour Premier Investments à Vendre de Neutre, et pour Harvey Norman à Neutre à partir d'Acheter, sur les futures pertes de parts de marché.

Pour Premier, les analystes prévoient une concurrence croissante pour son segment des marques de vêtements de la part d'acteurs internationaux aux prix similaires et s'attendent à ce qu'un retour à des charges de location plus élevées érode les marges bénéficiaires plus que ne le prévoit le marché.

Goldmans pense que Harvey Norman continuera de perdre des parts de marché au profit de JB Hi-Fi et que l'expansion internationale augmentera les investissements en pourcentage des ventes.

Le courtier réitère sa note d'achat sur Super Retail sur les gains de parts de marché, tandis que JB Hi-Fi, avec une note neutre inchangée, continuera d'exercer son avantage d'échelle auprès des fournisseurs pour stabiliser les marges bénéficiaires brutes.

En raison du ralentissement de la vente au détail, Jarden préfère les actions défensives dans le secteur de la vente au détail et les entreprises moins exposées au logement telles que : Woolworths Group ((WOW)), Metcash ((MTS)), Treasury Wine Estates ((TWE)) , Webjet ((WEB)), Corporate Travel Management ((CTD)) et Flight Centre Travel ((FLT)).

Le mobilier de maison impacté par le contexte macroéconomique et le ralentissement de la rotation des logements

Le plus grand risque pour Nick Scali ((NCK)) et Temple & Webster ((TPW)), selon Macquarie, est la répartition des dépenses hors de la catégorie des meubles de maison, car le roulement du logement ralentit et les vents contraires macroéconomiques persistent.

Au cours des trois premières semaines de mai, les dépenses moyennes en mobilier de maison représentaient 2,4 % des dépenses totales, après une moyenne de 2,6 % en avril.

Malgré l'inflation des prix, Macquarie souligne que les dépenses moyennes pour 2023 ne sont que légèrement inférieures à la moyenne pré-covid de 2,7 %.

L'un des principaux risques à la hausse pour Temple & Webster est un retour sur investissement (ROI) meilleur que prévu pour les dépenses de marketing, ce qui se traduit par une augmentation des ventes.

Pour Nick Scali, une marge brute supérieure aux attentes donnerait un coup de pouce, suggère le courtier. Le trafic piétonnier de l'entreprise a considérablement diminué en février et en mars, bien qu'une reprise ait été évidente ces derniers mois.

Le risque à la hausse pour Baby Bunting ((BBN)) ne vaut plus la peine d'être envisagé, car le principal risque de baisse de Macquarie pour une révision à la baisse des prévisions pour l'exercice 23 s'est déroulé (-37%) juste après la publication de la recherche du courtier le 6 juin.

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